8 définitions clés pour comprendre la finance
Le monde des fusions et acquisitions (M&A) est fascinant mais très exigeant. C’est pourquoi les entretiens pour rentrer en stage ou en CDIi dans une banque d’affaires sont redoutés et redoutables. Alors si tu es étudiant en finance, en école de commerce ou d’ingénieur, à la recherche d’un stage ou d’un CDI , il est crucial de maîtriser certains concepts fondamentaux pour exceller en entretien. Voici les 8 notions clés que tu dois absolument connaître pour réussir tes entretiens.
Valorisation : l’art de valoriser une entreprise
La valorisation est au cœur de toute opération de M&A. Elle consiste à estimer la valeur d’une entreprise ou d’un actif. Les trois principales méthodes sont :
DCF (Discounted Cash Flow) : Cette méthode repose sur l’actualisation des flux de trésorerie futurs pour obtenir une valeur actuelle. Elle est idéale pour les entreprises stables avec des prévisions financières fiables.
Comparables Boursiers : Elle compare la société cible à des entreprises cotées similaires, en utilisant des ratios tels que EV/EBITDA.
Comparables transactionnels : Cette méthode s’appuie sur des transactions passées comparables pour estimer la valeur de l’entreprise.
La valorisation permet aux parties de définir un prix juste et de négocier sur une base solide.
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Synergies : le moteur des transactions
Les synergies sont les avantages économiques attendus d’une fusion ou acquisition. Elles se divisent en deux catégories :
Synergies de coûts : Réduction des dépenses grâce à la suppression de doublons (personnel, infrastructures).
Synergies de revenus : Augmentation des ventes via des complémentarités stratégiques, comme un accès à de nouveaux marchés ou produits.
Attention : Il n’existe pas de synergies financières !
Les synergies sont souvent difficiles à réaliser pleinement, ce qui explique pourquoi certaines transactions échouent à atteindre leurs objectifs initiaux.
Valeurs d’entreprises (VE) et Valeur des titres (VT) : distinguer les deux
Ces deux notions sont essentielles pour comprendre la valorisation :
La Valeur d’Entreprise (VE) représente la valeur totale de l’entreprise, incluant la dette nette (dette moins trésorerie). Elle est utilisée pour des comparaisons indépendantes de la structure financière de l’entreprise.
La Valeur des Titres (VT), quant à elle, correspond à la valeur des actions de l’entreprise. Elle est calculée en déduisant la dette nette de l’EV.
Ces notions permettent d’évaluer une entreprise sous différents angles, en fonction des intérêts des parties prenantes. Le VE et la VT sont reliés par ce qu’on appelle le Bridge. On a :
VE = VT + Dette Nette
Due Diligence : analyser les risques
La due diligence est une étape clé du processus d’acquisition. Elle consiste à examiner en profondeur les aspects financiers, juridiques, opérationnels, managériales, environnementaux et stratégiques d’une entreprise avant de finaliser la transaction.
Par exemple, une analyse financière peut révéler des passifs cachés ou des écarts dans la comptabilité, tandis qu’une revue juridique peut identifier des litiges en cours. Cette étape garantit que l’acheteur prend une décision éclairée et minimise les risques post-transaction.
L’actif économique : au coeur de la valorisation
Il est égal a la somme des encours engagés par l’entreprise qu’ils soient lies au cycle d’exploitation ou au cycle d’investissement. L’actif économique est financé par deux grands types de ressources financières : les capitaux propres et la dette.
Actif économique = BFR + Immobilisation = CP + Dette Nette
Accretion/Dilution : mesurer l’impact sur le BPA
Dans une opération M&A, il est crucial d’évaluer l’impact de la transaction sur le bénéfice par action (BPA) de l’acheteur :
Une transaction est accrétive (ou rélutive) si elle augmente le BPA.
Elle est dilutive si elle réduit le BPA.
Cette analyse est particulièrement importante pour les entreprises cotées, car elle influence directement la perception des investisseurs et le cours de l’action.
Les multiples de valorisation : un outil de comparaison rapide
Les multiples de valorisation sont des ratios financiers qui permettent de comparer rapidement des entreprises. Les plus courants incluent :
EV/EBITDA : Utilisé pour mesurer la performance opérationnelle d’une entreprise. Très utilisé pour comparer des entreprises car l’EBITDA donne une bonne approximation de la trésorerie. Indépendant de la structure financière.
EV/Sales : Utilisé pour les entreprises qui réalisent des pertes (StartUp)
NI/CP : Benefices Net / Capitaux Propres : rentabilité des capitaux propres
P/E (Price Earnings Ratio) : Cours de l’action / BPA : Compare le cours de l’action au bénéfice net par action. Inclue la structure financière de l’entreprise. Depend de la structure financière.
Ces multiples sont particulièrement utiles dans les analyses de comparables et pour évaluer si une entreprise est sous-évaluée ou surévaluée.
Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)
Le besoin en fond de roulement d’exploitation regroupe les emplois et les ressources d’exploitation. On parle de “besoin” car si les emplois sont supérieurs aux ressources le solde est positif et il doit être financé. S’il est négatif, c’est une ressource dégagée par l’exploitation, on maintient tout de meme le terme, mais on parle de BDR négatif. “En fonds de roulement” car on parle de la trésorerie nécessaire pour faire face aux décalages de la vie quotidienne.
