ECM et DCM : comprendre les marchés des capitaux

Les marchés financiers offrent aux entreprises différentes solutions de financement pour soutenir leur croissance, optimiser leur structure de capital ou refinancer leur dette. Parmi ces solutions, deux segments majeurs se distinguent : les marchés des capitaux propres (Equity Capital Markets, ECM) et les marchés des capitaux d’emprunt (Debt Capital Markets, DCM). Ces deux segments jouent un rôle clé dans le financement des entreprises et des institutions financières.

DCM : les marchés des capitaux d’emprunt

Les Debt Capital Markets (DCM) concernent le financement par l’émission de dettes, principalement via des obligations. Ce marché est utilisé par les entreprises, les gouvernements et les institutions financières souhaitant lever des fonds sans diluer leur capital.

Principales opérations en DCM :

• Émission d’obligations classiques: Une entreprise emprunte de l’argent en émettant des titres de dette auprès d’investisseurs.
• Obligations convertibles: Titres de dette pouvant être convertis en actions sous certaines conditions.
• Obligations à haut rendement (High Yield) : Obligations émises par des entreprises avec un profil de risque plus élevé, offrant en contrepartie des rendements supérieurs.
• Obligations vertes (Green Bonds) : Titres dédiés au financement de projets environnementaux.
• Titrisations : Regroupement de créances en titres négociables sur le marché.

Les opérations DCM permettent aux entreprises de bénéficier d’un financement flexible avec des échéances adaptées à leurs besoins stratégiques.

Pourquoi choisir une levée de dette plutôt qu’une émission d’actions ?

Une levée de dette permet de lever des fonds sans dilution du capital. De plus, lorsqu’on lève de la dette, les intérêts sont fiscalement déductibles, contrairement aux dividendes. Cependant, la dette doit être remboursée avec des échéances fixes, ce qui accroît le risque de défaut en cas de difficultés financières.

Organisation d’un département DCM

Un département DCM est généralement structuré en trois branches :

1. Origination : analyse des besoins de financement, de la dette existante et des ratings des clients pour proposer des solutions adaptées
2. Structuration : conception d’instruments complexes comme la dette hybride, qui combine des caractéristiques de la dette et des capitaux propres
3. Syndication : coordination des banques pour structurer et placer les émissions obligataires auprès des investisseurs.

Pourquoi travailler en DCM ?

Le DCM offre une exposition rapide aux clients et des opportunité de travailler sur un grand nombre d’émissions. Ce métier est en fort lien avec la macroéconomie et les taux d’intérêt. En outre, les horaires en DCM sont plus prévisibles et moins importantes que d’autres divisions de la banque d’investissement. Enfin, le DCM peut être une porte d’entrée pour d’autres métiers de la finance tels que le M&A ou le PE.

ECM : les marchés des capitaux propres

Les Equity Capital Markets (ECM) concernent toutes les opérations liées au financement par actions. Ce marché permet aux entreprises de lever des fonds en émettant de nouvelles actions, soit via des introductions en bourse (IPO), soit par des augmentations de capital.

Principales opérations en ECM :

• Introduction en bourse (IPO) : Une entreprise entre sur un marché financier en vendant une partie de son capital au public
• Augmentation de capital : Une entreprise déjà cotée émet de nouvelles actions pour lever des fonds supplémentaires.
• Placement privé : Vente d’actions à des investisseurs institutionnels sans passer par une offre publique.
• Émission d’actions préférentielles : Titres offrant des avantages spécifiques aux investisseurs (dividendes prioritaires, droit de vote réduit, etc.).
• Offres secondaires : Vente d’actions par des actionnaires existants sur le marché public.

L’ECM est une solution clé pour financer l’expansion d’une entreprise, réduire son endettement ou permettre une sortie partielle d’actionnaires historiques.

Organisation d’un département ECM

Comme le DCM, le département ECM est structuré en plusieurs pôles :

1. Origination : prospection des clients et proposition de stratégies d’émission d’actions
2. Structuration : fixation du prix des actions et choix du mécanisme d’émission
3. Syndication : placement des titres auprès d’investisseurs institutionnels.

Pourquoi travailler en ECM ?

L’ECM offre une forte exposition aux dirigeants d’entreprises et aux investisseurs institutionnels. Il permet également de contribuer à des transactions stratégiques majeures. Travailler en ECM c’est également avoir un impact direct sur le marché financier et les valorisations d’entreprises. Enfin, tout comme le DCM, l’ECM peut être une porte d’entrée à d’autres métiers de la finance, tels que le M&A ou le PE. 

ECM et DCM sont deux piliers fondamentaux du financement des entreprises. Tandis que l’ECM permet d’accéder à des capitaux sans contrainte de remboursement, le DCM offre une solution plus prévisible en termes de coût et d’échéance. Le choix entre ces deux options dépendra des objectifs stratégiques, du profil financier et des conditions de marché.