Qu'est ce qu'un LBO ?

Un LBO (Leverage Buy Out, Rachat avec Effet de Levier en français) implique l'acquisition d'une entreprise en utilisant une importante quantité de dette pour financer le coût de l'acquisition. Ces opérations sont généralement menées par des fonds de capital-investissement qui visent à acquérir des entreprises dans l'espoir de les revendre ultérieurement, générant ainsi un retour sur investissement (ROI).

Définition du LBO 

Un LBO est une méthode d'acquisition d'une entreprise en utilisant une quantité significative de dette pour financer l'achat. Cela permet d'acheter l'entreprise avec moins de capitaux propres, similaire à l'idée d'obtenir un prêt hypothécaire pour acheter une maison plus grande avec moins d'argent liquide initial. Au fil du temps, les revenus générés par l'entreprise sont utilisés pour rembourser la dette, transformant ainsi la dette en capitaux propres. L'objectif est de vendre l'entreprise ultérieurement avec un profit.

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Les possibilités de sorties d'un LBO 

Le but d'un LBO est essentiellement la sortie. En effet, bien que l'investisseur puisse espérer toucher quelques dividendes chaque année, il est presque impossible que ceux-ci remboursent sa mise initiale. Ainsi, les bénéfices financiers d'un rachat avec effet de levier ne sont réellement gagnés que lorsque l'entreprise est vendue.

Voici quelques façons courantes de vendre une entreprise après un rachat avec effet de levier :

• Vente stratégique : On peut vendre l'entreprise à une grande société qui voit des avantages à posséder cette entreprise.
• Investisseur financier : Parfois, une autre société qui investit de l'argent dans les entreprises peut acheter celle-ci. Elle peut avoir des idées pour faire grandir l'entreprise.
• Introduction en bourse (IPO) : C’est le fait pour une entreprise de devenir publique. Si l'entreprise est prête et que les marchés financiers sont favorables, l'entreprise peut être introduite sur les marchés publics par le biais d'une IPO.
• Recapitalisation par dividende : Cela signifie recevoir de l'argent tout de suite. Une recapitalisation par dividende permet à un fonds de réaliser de la liquidité à partir de ses investissements dans des entreprises. On peut la comparer à un refinancement hypothécaire ou à l'obtention d'une deuxième hypothèque sur sa maison pour recevoir de l'argent. L'entreprise contractera une dette et distribuera les liquidités ainsi obtenues aux propriétaires de l'entreprise ou à la direction du fonds.

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Le multiple d'expansion 

Le multiple d'expansion fait référence à l'idée que la valeur marchande d'une entreprise devrait augmenter à l'avenir. Cette augmentation potentielle est cruciale pour déterminer le multiple auquel une entreprise pourra être revendue dans un futur plus ou moins proche. Lors de la valorisation d’une entreprise, il est courant de prendre en compte ces multiples pour estimer sa valeur.

Le multiple d'expansion est souvent le résultat de facteurs tels que la croissance future attendue de l'entreprise, des améliorations significatives de sa rentabilité, ou des évolutions positives du marché. Il peut considérablement améliorer les rendements d'un investissement en renforçant la valeur de l'entreprise au fil du temps.

La prédiction des multiples futurs est une tâche complexe et comporte des incertitudes. Elle nécessite une analyse approfondie du secteur, de l'entreprise et de l'économie en général. Les investisseurs doivent donc être prudents et réaliser des due diligences détaillées pour prendre des décisions éclairées.

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Qu'est-ce qu'un "bon LBO" ?

En résumé, un bon LBO repose sur :

• Des flux de trésorerie solides et réguliers qui sont susceptibles de rembourser une partie de la dette contractée ainsi que les intérêts associés.
• Des opportunités d’amélioration de la performance opérationnelle. L'investisseur ou le fonds voit des moyens d'améliorer la performance opérationnelle de l'entreprise. Cela peut inclure des stratégies pour augmenter les revenus, réduire les coûts ou optimiser les opérations.
• Une conversion de la dette en capitaux propres. À mesure que la dette est progressivement remboursée, elle se transforme en capitaux propres. Cela augmente la valeur de l’entreprise.
• Une augmentation significative de la Valeur d’Entreprise (VE). Grâce à l'amélioration de la performance opérationnelle et à la conversion de la dette en capitaux propres, la valeur totale de l'entreprise devrait considérablement augmenter.

Ainsi, l'objectif ultime d’un LBO est de générer des rendements financiers attractifs pour les investisseurs ou le fonds qui a réalisé l’acquisition.