Roark Capital va racheter Subway
La chaîne américaine de sandwichs Subway a annoncé jeudi 24 août avoir signé un « accord définitif » de rachat avec la société de capital-investissement Roark Capital. Ainsi, Roark Capital est en passe de devenir l'un des plus grands exploitants de restaurants au monde. Retrouvez dans cet article les éléments clés de cette acquisition.
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Rachat de Subway : les termes de l’offre
Le fonds d'investissement Roark Capital a confirmé son intention d'acheter la chaîne de restauration rapide américaine Subway pour une somme de 9,55 milliards de dollars (8,81 milliards d'euros), mettant fin à de longues négociations qui ont donné lieu à plusieurs offres concurrentes, ont indiqué des sources proches du dossier.
Dans les faits, cette acquisition est le fruit de longues négociations entre les deux entreprises. En effet, Roark Capital s'est imposé face à un groupe rival mené par TDR Capital et Sycamore Partners, qui a présenté une offre finale de 8,75 milliards de dollars, soit 8,25 milliards hors clause de "earn-out", selon des sources au fait du dossier.
Qu’est-ce que la clause d’earn-out ?
Dans le contexte des fusions et acquisitions (M&A), cette clause fait référence à un complément de prix associé à une transaction. Elle permet au vendeur (l'élément "out") de continuer à bénéficier (l'élément "earn") des performances futures de l'entreprise. Autrement dit, une partie du prix de vente dépend non pas de négociations initiales, mais des résultats effectifs à venir de Subway.
Subway passe aux mains de Roark Capital
L'acquisition de la chaîne Subway, qui détient environ 37 000 restaurants répartis dans plus de 100 pays, fera de Roark Capital l'un des plus grands exploitants de restaurants au monde.
Le rachat de Subway constituerait la troisième plus importante acquisition dans le secteur de la restauration aux Etats-Unis. Les deux acquisitions qui la précèdent sont le rachat de la chaîne Tim Hortons par Burger King en 2014 (pour 11,4 milliards de dollars) et l'acquisition de Dunkin' Brands par Inspire Brands en 2020 (pour 11,3 milliards de dollars).
En 2022, Subway a enregistré une hausse de 9% de ses ventes à magasins comparables. Toutefois, malgré ces performances encourageantes, la chaîne souhaite céder ses activités, principalement en raison de la hausse des coûts et de la concurrence accrue de rivaux disposant de ressources financières plus solides.
Bien que Subway ait espéré une valorisation dépassant les 10 milliards de dollars en raison de la renommée de sa marque et de sa présence internationale, les acquéreurs potentiels ont contre-argumenté en évoquant une valorisation moindre en raison de la saturation du marché américain.
A propos de Subway et Roark Capital
Subway a été fondée en 1965 à Brigeport lorsque Fred DeLuca, alors âgé de 17 ans, a eu l’idée de créer un restaurant de sandwich pour financer ses études de médecine. Depuis lors, cette enseigne américaine s'est bâtie une renommée grâce à son concept de préparation instantanée de sandwichs personnalisables à partir d'ingrédients frais.
Basée à Atlanta, Roark Capital est un fonds de capital-investissement qui se concentre sur l’acquisition de franchises. Le fonds gère 37 milliards de dollars d'actifs et contrôle notamment Inspire Brands, propriétaire de chaînes de restaurants comme Jimmy John's, Arby's, Baskin-Robbins et Buffalo Wild Wings.
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